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李斌盈利的底气:乐道越卖越多,“蔚来”越卖越少?

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语言:中文 更新:2025-11-29 07:33 等级:
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李斌盈利的底气:乐道越卖越多,“蔚来”越卖越少?2024更新

,却又无可奈何,只能眼睁睁的看着自己的地盘不断缩水,最终只剩下主星

> 厂商新闻《李斌盈利的底气:乐道越卖越多,“蔚来”越卖越少?》特朗普继续对日本施压:日本需要开放市场 时间:2025-11-29 10:29

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    导语:“蔚来”ES8价格低了,蔚来收入高了;蔚来销量多了,“蔚来”汽车卖的少了。

    蔚来有信心在今年第四季度达成盈利目标,在蔚来第三季度财报电话会上,蔚来创始人、董事长李斌再次表示。

    李斌的信心来自乐道和全新ES8的销量和高毛利,他甚至乐观的表示,2026年的经营目标是整年盈利。

    今年前三季度,蔚来虽然累计亏损约152亿元,但第三季度亏损34.8亿元,同比收窄31.2%。

    而且蔚来在第三季度多个指标都创下近年来新高,其中所有车型交付8.7万辆,同比增长40.8%;营收217.9亿元,同比增长16.7%;整车毛利率提升至14.7%,创近三年新高。

    但在蔚来“扭亏”的路上,蔚来品牌的高端车型销量下降,研发费用缩减,是正在发生的“代价”。李斌曾经的高端车路线,在现实面前不得不“弯下腰”,向低端车市场获取现金流。

    01 “蔚来”汽车少卖了3.7万辆

    蔚来季度财报显示,乐道品牌自2024年9月份上市后,销量按季度算持续攀升,从最初的832辆,已经提升到2025年三季度的37656辆;乐道“出道”至今,已累计交付超过9万辆。

    但同时,“蔚来”品牌的销量却出现下降趋势。

    2025年第三季度,蔚来品牌交付量为36928辆,环比第二季度少了1万多辆,同比2024年3季度更是少了约2.4万辆。

    从2025年前三季度交付量看,蔚来品牌汽车累计交付量约11.14万辆,而2024年同期交付量约为14.84万辆,整整少卖了3.7万辆,这几乎是蔚来品牌汽车一个季度的交付量。

    其中一个数据也比较有意思,乐道三季度交付37656辆,首次超过蔚来品牌交付量(36928)辆。蔚来昔日的“高端电动车标杆”,正在被自己主打性价比的“副品牌”反超。

    这对蔚来品牌形象、资源配置和长期战略都可能造成冲击。

    关键这还是蔚来降价后的成绩。

    据《时代周报》发文,乐道L90整车售价26.58万元-29.98万元,相比预售价下降了1.4万-2.2万元;全新ES8从老款的49.8万-59.8万元降至41.68万-45.68万元,价格下调幅度达8万-14万元。

    而懂车帝数据显示,在售的2026款ES8官方指导价在40.68万元~44.68万元,这是又降了吗?

    另有车友表示,电池包价格也从12.8万元降到10.8万元,电池终身升级方案则从5.8万元改为3.8万元。

    而李斌对产品价格的态度,也从之前的“蔚来绝不降价”变成了“活下去是最重要”。



    李斌的降价让很多老车主“很受伤”。

    今年8月29日,在蔚来举办的“有用户面对面 斌哥邀您一起聊一聊”活动上,一位“蔚来老车主现场怼李斌5分钟”的视频曾冲上热搜。

    这位车主不仅直问蔚来降价,还提到“蔚来保值率太低”的问题,他反映,创始版车型回收价仅七八万,新车型也仅八九万到十万,甚至低于一些已倒闭品牌。车主希望蔚来能切实提升产品竞争力,保障车主利益。

    李斌对此回应称,智能电动汽车行业迭代速度快,这对车辆保值率产生了不可避免的影响。他承诺,蔚来将致力于提升产品性能和用户体验,全力维护品牌形象与用户利益。

    02 自由现金流“腰斩”,研发费用大减

    蔚来三季度财报里另一个异常明显的地方,是研发投入的骤降:三季度研发费用只有23.91亿元,同比下降28%,环比下降20.5%。

    蔚来解释称,研发下降是“组织优化导致人员减少”和“阶段性开发投入减少”。但现实情况是,蔚来的现金压力仍然很重。

    截至2025年三季度末,蔚来现金及现金等价物+受限制现金+短期投资共367亿元,但其中现金及现金等价物只有92.71亿元,较去年底的193.29亿元直接“腰斩”。

    虽然账面资金达到367亿,看起来很亮眼,但直接用于日常经营和研发投入的“自由现金”其实大幅减少。



    图源:公司公告

    研发层面上,蔚来不仅是投入金额缩水,研发团队也发生了变化。

    2025年内,蔚来人工智能平台负责人白宇利、世界模型负责人马宁宁以及智驾产品负责人黄鑫先后离职,官方解释为“主动调整架构,加速通用AI技术落地”。

    研发团队换人后,蔚来宣布将在2025年底至2026年第一季度推出世界模型2.0版本。

    对于正在推进全栈自研、算法对ROI敏感度极高的蔚来而言,智能驾驶团队的动荡也带给市场新的疑虑。

    相比研发层面,蔚来的另一个长期风险在于负债结构。

    蔚来的资产负债率曾在2025年一季度达到92.55%的高点,截至三季度末仍高达89.21%,其资产负债率水平仍然较高。

    与此同时,蔚来的流动比率仅为0.94,速动比率0.83,意味着蔚来的短期偿债能力非常有限。

    亏损超百亿、现金受限、负债率近90%,再叠加正在全国范围铺设大量换电站(累计投入超180亿),蔚来的整体财务安全边际依然偏低。

    在债务、成本的压力下,四季度盈利与其说是李斌的信心和目标,不如说是行业竞争的存活底线,如果蔚来继续亏损,那蔚来的未来可能真的不好说了。

    今年6月的一次媒体沟通会上,李斌坦言,2019年蔚来面临巨亏、裁员、融资不力等挑战,他自己被称为那一年“最惨的人”,“我们非常幸运,合肥(国资)和战略投资人把我们从重症监护室里挽救回来。”

    据合肥日报、上海证券报、李斌个人发文等综合信源,来自安徽国资、合肥国资对蔚来的投资合计约107亿元。

    如今距离2019年已经过去了5年多,即便当地非常相信蔚来、支持蔚来,也不可能无休止的投入。李斌表示,从输血到造血,这一次走出来要靠自己的本事。希望蔚来“活下去”,更希望蔚来“稳下来”。

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